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联合证券:宏观流动性底部回升

发布时间:2019-10-09 16:35:47

联合证券:宏观流动性底部回升 2012-06-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据表现:5月末,M2余额90万亿元,同比增长13.2%,比上月末高0.4个百分点;M1余额27.86万亿元,同比增长3.5%,比上月末高0.4个百分点;人民币贷款余额58.72万亿元,同比增长15.7%,比上月末高0.3个百分点,比上年同期低1.4个百分点。当月人民币贷款增加7932亿元,同比多增2416亿元。人民币存款余额85.45万亿元,同比增长11.4%,与上月末持平,比上年同期低5.7个百分点。

评论:

政策放松下,5月M1增速3.5%,符合预期;M2增速在新增贷款明显上升和财政存款相比同期减少情况下出现反弹。5月新增存款方面,住户存款、非金融企业存款均较上月大幅增加,财政性存款较上月增长下降,二者相互抵消使存款增速较上月保持不变。5月新增贷款大幅增加,其中,中长期贷款增加显著,票据融资较上月回落,短期贷款基本与上月持平。5月份在稳增长和降准等宽松政策刺激下,工业生产小幅反弹,固定资产投资增速超预期,新开工投资增速回升,反映企业扩大投资的意愿有所增强。

银行间市场流动性较上月放松。5月银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.19%,比上月低1.06个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.23%,比上月低1.06个百分点。银行间市场利率的回落,显示银行间市场流动性由紧趋松,刺激贷款需求增长。

展望:

当前放松政策的延续下,预计6、7月份新增贷款仍有望继续增加。在总需求仍低迷,外汇占款减少、通胀下行的情况下,货币放松的方向不会改变,但在经济“高杠杆”背景下,货币乘数难以快速扩张,对流动性宽松的程度不可预期过高。我们预期下半年利率和准备金率双降的可能性亦存在。

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